www.320lu.cim

与其他新兴经济体货币比较，人民币汇率也存在预期波动率（隐含）高于实际波动率（历史）的特征，但二者的偏离程度明显大于其他新兴经济体货币（图2）。原因是尽管人民币汇率弹性较低，但长期秉持的人民币汇率形成机制改革进程使市场对人民币预期汇率弹性有较强预期。例如2019年以来的情况，2月初市场预期未来数月人民币汇率波动率将走低，但5月人民币汇率弹性突然增强，8月的“破7”变动更是强化了自5月来的市场预期，因此，出现预期波动率（隐含）大幅跳涨，超出实际波动率（历史）的情况。■

责任编辑：赵子牛北京文化董事长兼总裁宋歌出席第28届金鸡百花电影节开幕论坛并发表主题演讲第28届金鸡百花电影节开幕论坛出席嘉宾合影11月19日，北京文化董事长兼总裁宋歌出席第28届金鸡百花电影节开幕论坛并发表主题演讲，谈坚持守正创新，助推中国电影产业高质量发展，并进一步透露北京文化储备的多元化片单新进展，引发业界关注。中国电影家协会分党组副书记、秘书长闫少非

港媒称，香港止暴制乱进入关键时刻，香港警方主动出击，遇事果断出手的作风，反映出了香港“一哥”邓炳强及香港警队欲尽快止暴制乱的坚定决心，值得赞赏，但依然要保持警惕，要加强对情报的搜集和调查，强硬执法，加快检控进度，早日将暴力分子一网打尽，只有这样，香港社会才能尽快恢复以往的平静和安宁。（海外网 张莎莎）

到了2017年，招联金融更是突飞猛进。据公开数据显示，在2017年上半年，招联金融营收22.97亿元，增长2602.35%；净利润5.41亿元，同比增长982%。而在2017年全年的业绩表现，其营收41.63亿元，净利润达11.89亿元，同比增长253%。

（1）比较针对美国指数期权市场的研究表明MF能更有效地预测未来已实现波动率。（2）对香港恒生指数期权市场研究表明MF包含了比BS更多的信息。人民币波动率分析预期波动率（隐含波动率）通常小幅高于实际波动率（历史波动率）根据上文，波动率是对标的资产收益率变化程度的度量，统计上是指标的资产收益率的标准差。实践中常用的是反映预期的期权隐含波动率和反映实际的历史波动率。汇率的历史走势与未来走势既联系又区别，未来不会脱离历史，但也不会单纯重演历史。或许是因市场认识未来不确定性的本性，预期波动率（隐含）通常高于实际波动率（历史），但除非发生意料外的风险事件，预期波动率与实际波动率间不会发生持续、较大偏离。

值得一提的是，上半年7大业务收入来源中其他均出现同比增长，仅有资产管理业务净收同比下滑。中证协披露，上半年券商行业资产管理业务净收入127.33亿元，同比下滑8.32%。《每日经济新闻》记者看到，今年上半年共有29家券商资产管理业务净收入超过1亿元，其中有7家超过5亿元，分别为华泰资管、东证资管、国泰君安资管、广发资管、中信证券、海通证券及申万宏源。